近期，中國激光行業(yè)掀起多輪并購整合熱潮，并購事件層出不窮。然而，在資本熱潮背后，也有風(fēng)險暗涌——在政策收緊、技術(shù)壁壘和行業(yè)周期的多重沖擊下，激光賽道的并購接連出現(xiàn)“急剎車”，頻現(xiàn)并購遇阻事件。

其中，騰景科技、長飛光纖、德龍激光、寶馨科技等多家行業(yè)龍頭的并購計劃接連折戟，或擱淺或暫緩，引發(fā)市場高度關(guān)注。

其中，騰景科技終止收購高增長光模塊企業(yè)迅特通信；長飛光纖暫緩對意大利高端激光設(shè)備商Cutlite Penta的收購；德龍激光因?qū)徟鸁o果放棄德國康寧激光；寶馨科技則因資金問題導(dǎo)致影速集成并購“流產(chǎn)”……

這些被視為“強強聯(lián)合”或“補鏈強鏈”的戰(zhàn)略動作，為何紛紛止步于臨門一腳？是市場環(huán)境突變、估值分歧，還是審批受阻、結(jié)構(gòu)設(shè)計缺陷？

2025年8月8日，騰景科技宣布終止收購迅特通信100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組事項。這一決定源于市場環(huán)境的變化，使得交易各方在短期內(nèi)難以就具體方案達(dá)成一致意見。

公開信息顯示，2025年2月，騰景科技拋出重磅計劃，擬通過發(fā)行股份及現(xiàn)金支付方式全資收購迅特通信，意圖打造“元組件+測試儀器+光模塊”的光通信全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

據(jù)悉，迅特通信作為成立于2008年的老牌光模塊廠商，擁有中興通訊、中國電信等優(yōu)質(zhì)客戶資源，且2025年前兩月凈利潤已達(dá)812萬元，遠(yuǎn)超2024年全年水平，表面看是一場雙贏的交易。

騰景科技原本希望通過此次收購，整合光通信產(chǎn)業(yè)鏈，強化在AI算力驅(qū)動的高景氣市場中的競爭力。然而，隨著市場環(huán)境的不斷變化，行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致估值預(yù)期出現(xiàn)偏差。此外，光通信領(lǐng)域跨境并購近年敏感度上升，也可能增加了交易的不確定性。

盡管如此，騰景科技表示，此次交易的終止不會對現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營活動和戰(zhàn)略發(fā)展造成重大不利影響。公司將繼續(xù)專注于主營業(yè)務(wù)，保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。

無獨有偶，長飛光纖也面臨著騰景科技類似的困境。

2025年4月3日，長飛光纖宣布暫緩收購意大利El.En.集團旗下Cutlite Penta S.r.l.的控股股權(quán)，僅完成對其國內(nèi)子公司奔騰激光59.18%股權(quán)的收購。

此次分步并購原計劃通過奔騰激光整合國內(nèi)市場，通過Cutlite Penta獲取高功率激光切割核心技術(shù)，此次收購也被視為長飛進(jìn)軍高端市場的跳板。

不過，到了最后，雙方因“交易結(jié)構(gòu)與估值調(diào)整機制”未達(dá)成一致，導(dǎo)致后者收購擱淺。

值得注意的是，長飛光纖原計劃通過此次收購，整合高功率工業(yè)激光裝備產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)更好的協(xié)同效應(yīng)。然而，在交易推進(jìn)過程中，雙方未能就收購條款達(dá)成一致，導(dǎo)致框架協(xié)議有效期屆滿后未展期。

此次暫緩收購對長飛光纖的海外高端激光設(shè)備布局進(jìn)度產(chǎn)生了一定影響，導(dǎo)致其股價一度下跌。然而，長飛光纖表示，仍將繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)收購計劃，以期在未來實現(xiàn)更好的業(yè)務(wù)協(xié)同。

德龍激光也曾試圖通過并購實現(xiàn)技術(shù)提升和產(chǎn)品延伸。然而，由于未獲得相關(guān)政府審批結(jié)果且無法預(yù)計審批時間，德龍激光最終決定終止對德國康寧激光的并購。

德龍激光曾宣布計劃以1.16億元收購德國康寧激光100%股權(quán)，試圖通過獲取海外先進(jìn)技術(shù)實現(xiàn)產(chǎn)品升級，并與康寧公司形成戰(zhàn)略合作。

歷經(jīng)近七個月談判，因未獲相關(guān)政府審批且無法預(yù)估時間，雙方于2024年6月簽署終止協(xié)議。此次并購失敗對德龍激光來說無疑是一次沉重的打擊，公司不僅面臨經(jīng)營壓力，股價也隨之下跌嚴(yán)重。

然而，德龍激光并未放棄并購重組的機會。終止收購之后，德龍激光在投資者互動平臺表示，公司持續(xù)關(guān)注有技術(shù)或業(yè)務(wù)協(xié)同的投資和并購機會，后續(xù)如有合適的項目落地，將嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)的要求及時履行信息披露義務(wù)。

2025年6月，寶馨科技試圖進(jìn)入“光刻賽道”的并購計劃遭到重?fù)簦浩淇毓勺庸菊憬八贁M以3.2億元收購影速集成40%股權(quán)的交易，因“未收到任何交易款項”被交易對手方單方面終止，此次收購最終未能成行。

據(jù)悉，影速集成主營激光直寫光刻設(shè)備，應(yīng)用于PCB、半導(dǎo)體封裝等領(lǐng)域，，屬于激光加工設(shè)備細(xì)分市場，技術(shù)門檻高，市場前景廣闊。寶馨科技希望通過此次收購切入“半導(dǎo)體光刻賽道”，完善智能制造布局。

然而，交易對手江蘇影速實控人傅志偉，同時也是浙江影速的出資方之一，卻未按約定繳納注冊資本，導(dǎo)致浙江影速資金鏈斷裂，無法支付款項。

寶馨科技表示，將重新評估激光領(lǐng)域的投資策略，優(yōu)先選擇現(xiàn)金流穩(wěn)定的標(biāo)的。此次收購的終止不僅影響了寶馨科技在半導(dǎo)體領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，也對其市場表現(xiàn)產(chǎn)生了負(fù)面影響。

事實上，激光行業(yè)的并購“急剎車”，絕非偶然。

騰景科技、長飛光纖、德龍激光、寶馨科技四起典型案例的折戟，暴露出行業(yè)在資本狂熱下的隱憂：估值泡沫、監(jiān)管風(fēng)險、資金鏈斷裂、技術(shù)協(xié)同難題……

不可否認(rèn)，當(dāng)前國內(nèi)國際市場環(huán)境的瞬息萬變、交易條款的艱難博弈、監(jiān)管審批的復(fù)雜流程以及資金管理的潛在風(fēng)險，都可能成為并購路上的 “攔路虎”。

分析認(rèn)為，激光產(chǎn)業(yè)的并購遇阻，既是全球經(jīng)濟不確定性的縮影，也是行業(yè)從"規(guī)模擴張"向"質(zhì)量競爭"轉(zhuǎn)型的必經(jīng)階段。

對于激光企業(yè)而言，并購并非簡單的規(guī)模疊加，而是一場涉及戰(zhàn)略協(xié)同、文化融合、風(fēng)險管控等多維度的深度考量。

未來，激光企業(yè)在謀劃并購時，需更加審慎評估市場與標(biāo)的，完善交易結(jié)構(gòu)設(shè)計，強化風(fēng)險應(yīng)對機制，以理性之姿，在并購浪潮中穩(wěn)健前行，實現(xiàn)真正的產(chǎn)業(yè)升級與價值創(chuàng)造。

畢竟，并購的終極目標(biāo)，從來不是“買下一家公司”，而是“買下未來”。

來源：激光制造網(wǎng) 編輯：十一郎